本周，全球金融市场再度将目光投向债券拍卖全智股配，美国财政部计划发行总额达1830亿美元的新一轮付息国债。而这一系列拍卖恰逢美国众议院刚刚通过一项将大幅增加国债总额的财政法案，使得市场对债务前景愈发敏感。
美国财政部于本周二率先拍卖了690亿美元的两年期新国债，整体需求略强于预期。此次拍卖的收益率定格在3.955%，较拍卖前市场水平低约1个基点，显示投资者需求尚可。
此次两年期美债拍卖是自穆迪于5月16日下调美国主权信用评级以来，首次进行的关键基准债务发行。穆迪剥夺美国最后一个“三A”评级，理由正是对其债务轨迹的担忧，因此此次拍卖受到格外关注。
由于短期国债利率与美联储政策紧密挂钩，因此市场对此次拍卖并未预期太大波动。不过全智股配，更长期限的债券更易受财政赤字与通胀预期影响。
投资者尤其关注“间接投标人”这一指标，该类别主要包括外国央行等海外机构，是衡量国际买家对美债兴趣的关键信号。
数据显示，此次两年期国债拍卖中，间接投标人认购了63.3%的份额，总投标金额达1773亿美元，相当于债券供应量的2.57倍。虽然表现优于4月的2.3倍，仍低于过去六次拍卖的平均水平2.65。
值得注意的是，上个月的两年期国债拍卖中，外国买家的参与度曾大幅下滑近20个百分点，仅为56.2%，远低于六次平均的73%。因此，本次回升虽然略有改善全智股配，但海外投资者信心仍需进一步巩固。
美国国债拍卖结果不仅关系自身市场，也可能影响全球债市走势。周三，日本将发行总额5000亿日元（约合35亿美元）的40年期国债。这是日本财政省本周进行市场调查后首场长期国债拍卖。
上周，日本20年期国债拍卖表现极差，堪称几十年来最疲软的一次，引发日本债市剧烈抛售，同时推升美国长期债券收益率，并引发全球股市普遍回调。
市场预期，如果日本财政省决定减少长期国债发行，或能缓解供需失衡，抑制收益率上升趋势。但与此同时，投资者也在密切关注日本央行是否会调整其债券购买计划，长期以来，日本央行是国内债市的重要买家。
美国银行分析师预计，日本央行未来两年将逐步削减长期债券购买规模，相关声明可能在6月的政策会议上公布。
受此影响，日本国债价格周二迅速回升，30年期国债收益率从上周创纪录的高点回落18个基点，至2.855%。
美国方面，截至周二，美国两年期国债收益率为3.977%，十年期为4.444%，三十年期为4.948%。市场参与者正在等待本周即将发布的美联储5月政策会议纪要，以及4月的核心PCE通胀数据，这些都将进一步指引利率与通胀预期。
另一方面，随着特朗普总统推动的税收与支出法案即将进入参议院审议阶段，根据美国国会预算办公室（CBO）估算，未来十年该法案可能会使财政赤字增加约3.8万亿美元，进一步加重债务负担。
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